贖回壓力大理財公司力推“低波動”產品|理財產品_新浪財經

　　轉自：北京商報

　　今年以來，債券市場調整不斷，讓前期表現較為穩健的固收類理財產品出現了凈值回撤現象，也讓理財公司面臨不小的贖回壓力。為了增強投資者信心，消除凈值波動帶來的負面影響，12月21日，北京商報記者注意到，已有不少理財公司推出了采用攤余成本法估值波動控制的理財產品，并將此類產品作為震蕩市場的首選。

　　攤余成本產品陸續上線

　　“攤余成本產品重磅首發！”根據一位股份制銀行理財經理曬出的產品宣傳海報，這是信銀理財發行的一款名為（安心+）全盈象固收穩健一年封閉式1號D（私銀）理財產品，購買起點為100萬元，募集期為2022年12月19日-2022年12月23日，產品風險等級為PR2級，產品類型為公募、固定收益類、封閉式產品。

　　據了解，該產品屬性為固收類產品，底倉主要投資銀行間短融中票、PPN1、交易所非公開公司債等信用債品種、非標準化債權類資產、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券、非公開定向債務融資工具、債券型證券投資基金，以及同業存單等少量貨幣市場類資產。在宣傳界面，信銀理財將“攤余成本估值、波動控制，更放心”作為主要信息展示。

　　無獨有偶，蘇銀理財近期向投資者力推的“啟源現金1號”理財產品也采用了攤余成本法估值。在宣傳界面蘇銀理財表示，“今年以來，受市場利率下行、產品投資標準大幅提高、投資風險主動降低等因素影響，現金管理類產品整體收益呈下滑趨勢，但‘啟源現金1號’七日年化收益率依然大幅跑贏全市場貨幣基金均值，處于市場同類產品前列，是客戶震蕩市中的好選擇”。

　　對力推“低波動”產品的考量，一位理財公司相關人士表示，今年以來，由于內外多重復雜因素影響，金融市場波動較大，部分理財產品凈值波動隨之增大，也導致部分理財公司有動力通過采用攤余成本法估值方法，以降低理財產品估值波動，穩定投資者信心。

　　融360數字科技研究院分析師劉銀平在接受北京商報記者采訪時表示，10月底以來，由于債券市場震蕩，理財產品再遇凈值下跌潮，很多投資者的持倉收益率大幅下降甚至出現浮虧的狀態，此時采用攤余成本法對理財產品進行估值，產品收益率會比較穩定，投資者也更易接受。

　　難成主流

　　眾所周知，理財產品主要投向存款、債券等固收類資產，債券價格受市場利率、宏觀經濟環境等因素變化而產生波動，進而傳導到產品凈值?！百Y管新規”后，理財產品全面“凈值化轉型”，要求采用市值法估值，理財產品凈值會根據市場情況每日調整。例如，當市場利率快速攀升時，債券價格下跌，理財產品凈值隨之下跌。

　　所以，在市值法估值方式下，產品凈值可能會有較大的波動，不少理財公司開始推出以攤余成本法估值的理財產品。上述理財公司人士直言，攤余成本法估值有助于降低市值法估值的凈值波動相對大等問題，有助于平滑持有期內凈值波動，受到部分穩健型、偏好預期收益穩定投資者歡迎。

　　從理財經理曬出的宣傳冊也可以看到，采用攤余成本法估值的理財產品，凈值波動幅度較低，呈現一條向上波動的平滑曲線，而在市值法估值方式下，理財產品收益表現則由多條長短不一的曲線組成，波動幅度較為明顯。

　　“攤余成本法是將資產的票面利率或商定利率在剩余期限內平攤?！眲y平介紹稱，其優勢在收益率波動較小，大部分貨幣基金采用的就是攤余成本法，如果封閉式理財產品配置的資產在封閉期內不交易，將持有到期，或者是金融資產沒有活躍的交易市場，或者沒有報價，可以采取攤余成本法估值。

　　不過，針對所投金融資產以收取合同現金流量為目的并持有到期、所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價的產品，不能采用估值技術可靠計量公允價值采用攤余成本法估值。該方法大面積推廣使用的可能性也偏低。一位銀行理財部門人士直言，采用攤余成本法估值也僅是理財公司為平滑收益的一種方式。一方面，國內完成理財產品凈值化轉型，就要打破這種理財產品保本保收益的“假象”；另一方面，近期債券市場等波動屬于非常態，隨著短期因素影響淡出，市場情緒恢復，凈值波動有望逐步降低。

　　在南財理財通特邀專家卜振興看來，攤余成本法估值的優勢主要在于沒有凈價波動，資產收益變得更加平穩，這種估值方式目前還談不上主流，未來符合要求的資產可能會將攤余成本估值作為一個主要的選擇。

　　應不斷優化資產配置結構

　　隨著理財產品估值方法向公允價值計量原則的切換，產品底層資產的波動將直接反映在理財產品的收益表現上，未來，依靠攤余成本法估值以平滑收益的方式難以為繼。

　　劉銀平指出，采用攤余成本法估值需要滿足兩個條件：一是產品是封閉式的，在封閉期間資產不會交易，需持有到期；二是產品是封閉式的，資產不具備活躍交易市場，或者在活躍交易市場中沒有報價。理財產品配置的資產中，債券占比最高，大部分都是可交易的債券，對于中長期封閉式產品來說，可考慮用攤余成本法估值，但對于中短期產品或是開放式產品來說，攤余成本法估值并不適用。此外，采用攤余成本法估值，不利于理財產品打破剛性兌付，也不利于投資者風險防范意識培養。

　　對理財公司來說，在市場震蕩時，及時優化資產配置比例，運用金融工具對沖市場風險，降低產品凈值波動，提升資產管理“硬實力”才是亟待解決的問題。

　　正如卜振興所言，理財公司應提高大類資產配置的能力，通過不同資產的搭配熨平收益；運用好衍生對沖工具，平抑產品收益波動，同時，加強研究分析能力，做好市場預判。

　　機構也意識到提升投研能力建設的重要性。一家股份制銀行理財公司人士表示，從理財公司中長期發展看，需要理財公司加強投研能力建設，加強權益類資產等方面的研究；增強創新能力、豐富產品體系，滿足投資者多元化需求。優化資產配置結構努力降低凈值波動，并加強投資者教育，樹立長期價值投資理念。

　　北京商報記者宋亦桐